文 | 金融八卦女，作者 | 邓碧萝小腰总

(相关资料图)

眼见股价触及跌停，市值将近 700 亿的游戏大厂坐不住了。

三七互娱半夜发布公告，宣布回购股份，回购价格由原来的 22.55 元 / 股增至 47 元 / 股，价格翻番，比昨日收盘价 31.49 还溢价了一半左右。

三七互娱说，此次调整回购价格，是基于对未来持续稳定发展的信心和对公司价值认可，为有效维护公司价值及股东权益，增强投资者对公司的投资信心。

说白了，真正让他们着急的还是股价。

眼看它高楼起，又眼看它大厦将倾 …… 作为一度创下出海第一的神话游戏公司，三七互娱曾受到多家新财富上榜研究员强烈推荐，股价也蹭蹭往上涨。

但风光背后，公司实控人 " 耍 " 了各种手段，既收割玩家又收割散户。一通操作猛如虎，最后却一地鸡毛。

三七互娱摊上事了：一二把手同时被立案

就在几天前，三七互娱发布公告：

上市公司、公司实控人兼董事长李卫伟及副董事长曾开天，分别收到证监会下发的《中国证券监督委员立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，证监会决定对公司、李卫伟和曾开天立案。

公告的披露，将三七互娱背后的黑幕撕开了一角。

从一季报看，李卫伟和曾开天分别是三七互娱的第一第二大股东，两人持股比例分别为 14.52% 和 11.06%，加起来超过四分之一了 。

李卫伟、曾开天不只是持股比例高，工资也高，年薪分别高达 862.53 万元、917.47 万元。之前，李卫伟还兼任着三七互娱的总经理，但今年 5 月下旬，他辞去了总经理的职务，只剩下董事长的位子，三七互娱的法人代表也由此变更为新任总经理徐志高。

最近，三七互娱还在投资者互动平台 " 自吹 " 了一通：

基于 " 研运一体 " 战略，自早期搭建 " 量子 "" 天机 " 等系统开始，便持续探索技术发展对自身业务的有效赋能，一步步打造了一整套嵌入 AI 与大数据技术的数智化产品矩阵，构建出一条成熟、完整的游戏工业化管线，不断通过决策式 AI、生成式 AI 技术进行迭代优化，实现了 AI 技术在游戏研运环节的全链赋能。

看不懂吧？那就对了，主打就是一种不明觉厉的感觉：" 我们公司很牛，以后都用 AI 做事，买吧。"

三七互娱的股价也趁着这波 AI 的东风涨了一波，年内接近翻倍，市值从 396 亿涨到 774 亿。

半年，合计持股超四分之一的李卫伟和曾开天，闭着眼睛身价就提高了 92 亿。

号称游戏行业老三，背后净是骚操作

在 A 股上市公司中，三七互娱的市值常常居游戏板块的首位。国内最强游戏厂商腾讯和网易一个在港股上市，一个在美股上市，都不在 A 股市场混，所以三七互娱也号称是 " 国内第三 " 游戏厂商。

但在游戏圈里，很多网友却不买账，认为三七互娱的 " 老三 " 地位名不符实。

甚至有人给出 " 像莆田系（医院）" 的评价，这到底是为什么呢？

答案，既藏在三七互娱的财报里，也藏在我们经常看到的网页或者 APP 的游戏广告弹窗中。

先说一下，三七互娱和同行的一个区别，那就是销售费用，能超过营业总收入的一半，这是今年一季报的数据，销售费用 19.18 亿，营业总收入 37.65 亿：

这个比例是什么概念呢，我拿游戏同行来比较一下就知道了，吉比特的销售费用占营业总收入约 30%，完美世界的销售费用占营业总收入连 13% 都不到。

腾讯就更不用说了，去年小马哥罕见地大发雷霆：" 不要再给我提买量的事情！"

不过，三七互娱的销售费用占比高也不是最近两年的事，是 2018 年开始的，从 2019 年起，一直保持在 50%-60% 之间。

▲来源：三七互娱年报，东方财富 choice

巧了，也正是在 2018 年，李卫伟接受采访时称，"三七互娱要做一个长远的公司，就不是短期赚一些快钱，要花时间沉淀下来，做成一个真正长线运营的东西，这其实跟跑马拉松很像。"

结果 " 人前一套、人后一套 "，砸钱投流，不减反增，砸得更多了。

他这个钱怎么花出去的？

这得说一下李卫伟本人，他做游戏不是开发起家，最开始的业务是代理。

李卫伟和曾开天是三七互娱的联合创始人，2011 年合伙成立了三七 wan，那时候曾开天的强项是做流量变现，三七 wan 的主业是帮游戏公司做推广，也就是代理游戏。所以，三七跟流量公司关系非常紧密，据说，三七常常提前支付广告费，所以流量公司愿意把最好的广告位留给他们。

通过代理拿到钱之后的三七，也开始自己研发游戏。

先是在 2013 年成立子公司极光工作室，半年后推出了《大天使之剑》，上线两月流水 2 亿元，震动游戏行业。

接着，三七互娱推出了《传奇霸业》，更是把买量推上高潮，不只是花钱给流量公司，三七互娱还招来了出演《少林足球》等喜剧的林子聪来代言：

这回更猛了，上线 80 天流水 3 个亿。后来，他们制作的游戏越来越多，买量的技术也更上一层楼，投放的广告设计得 " 很巧妙 "，比如，用到了孙子兵法之激将法：

在 2020 年，全球都被一个魔性的游戏广告刷屏，视频中央的一个小人在进行他的丧尸逃亡之旅，还得拯救地道内的另外一个女孩，一路上需要获取衣服、装备等来应对 " 火烧 "" 水淹 "" 刺杀 " 之类的难关。

仔细观察一下，在路上需要破局的玩家操作，竟然是一组简单的消消乐，而且动图里面这个手指竟然笨到消消乐都搞错，不能忍了，下载游戏，我自己来。

下载之后就会发现，你以为是地道内的末日丧尸游戏，实际上是开心消消乐，简单又刺激。

没错，这款游戏叫《puzzles＆Survival》（末日喧嚣），是一款有 SLG 加上开心消消乐的奇妙组合游戏，真正下载之后打开会发现，和广告上的完全不一样，但这不妨碍全球玩家点开来玩。

甚至下载量拿下了出海应用收入第四名：

而且，这些弹窗广告遍布全网。

人家很公平的，不只是这样套路国内玩家，还出海套路了大量的外国人，老外哪见过这个啊，所以三七挣了不少外汇回来。

时不时地，能上游戏厂商出海收入榜单第一，超过风头最盛的米哈游：

除了上面说的消消乐丧尸游戏，还有很多热门游戏，如《小小蚁国》（第 18 名）、《云上城之歌》（23 名）、《叫我大掌柜》（30 名）等等都是三七互娱出品，三七超过米哈游也好理解了。找佟掌柜代言，也不少钱呢。

减持爽过敲钟

三七互娱还有第二个神话，它当年的借壳上市神操作，在资本市场很有名。

现在 A 股市场上的三七互娱，10 年前叫顺荣股份，2011 年在深交所上的市，主营业务是汽车部件，塑料燃油管、加油管等等。

顺荣股份的大股东叫吴绪顺，安徽人，之前当过胶木厂厂长、塑料厂厂长，一手打造出顺荣汽车部件有限公司，还扶上了市。

2013 年 10 月，顺荣股份 " 跨界 " 收购了三七的股份，摇身一变成了游戏概念股，连拉 9 个涨停板，4 个月后，股价已经猛涨了四五倍。

2015 年，顺荣股份又收购了三七互娱剩余的 40% 股权，还改名叫顺荣三七。到 2016 年初，三七互娱100% 的股权收购完成，公司正式改名三七互娱。

顺荣股份在收购三七之前，只是一个市值 15 亿的小公司，在这些操作结束之后，三七互娱的市值已经接近 500 亿，吴绪顺从此登顶 " 安徽首富 " 宝座，并且蝉联多年。

下一步，吴绪顺还开始把手上的股份套现，更骚的操作来了。

首先，从 2018 年开始，吴绪顺就开始逐步减持股份，从市场上直接卖，通过大宗交易减持，减持比例超过 5% 之后，本来应该发公告，他也没发，接着卖。到 2019 年初，还玩了一手换基金——用股份换购银华 MSCI 中国 ETF 份额，换完之后抽空把基金卖了就成了。

这波操作结束后，三七互娱的第一大股东由吴绪顺变更为三七互娱创始人李卫伟。

由于违规减持，2020 年吴绪顺被罚了 430 万，跟挣到的钱比起来，洒洒水了。

但八妹忍不住要问一句，15 亿的壳，变成 500 亿之后吴绪顺少说赚 100 亿，A 股市场的壳什么时候值 100 亿了？还是说，背后的真相是，三七互娱需要这个壳，乃至于让出这么多钱也要借壳上市。

真相就藏在上市后的动作里。

无论是吴氏家族还是李卫伟，或许都把资本市场当成了取款机。三七互娱在 2014 年开始逐步借壳顺荣股份上市之后，合并报表的净利润合计是 131 亿元。

但是，据同花顺旗下 I 问财数据显示，三七互娱借壳上市至今，公司股东累计减持套现超 138.28 亿，其中高管套现超 70 亿，这里面实控人李卫伟套现了 20.53 亿。

所以，资本市场里，大家都羡慕三七互娱的股东们，说他们 " 减持爽过敲钟 "。

而且，在这几年股价一路上攀，新老股东们一路减持的过程中，研究员们还一直强推它：

所以，号称国内第三的游戏公司，借壳上市，买量做利润，吹高股价，就是来套现的？

今年上半年，这一波 AI 热潮加上版号松口的利好，带动游戏板块蹭蹭起，在这个节骨眼上，三七互娱和一二把手均被证监会立案。

董事长副董事长被一锅端，三七互娱的好日子，或许终于要到头了。

参考资料：

《李卫伟的资本游戏：从千亿市值跌落后 三七互娱为何又遭立案调查》蓝鲸财经

《董事长被立案，700 亿游戏龙头惊魂》商业人物

《违规减持：三七互娱原大股东被罚 430 万元 曾是安徽首富》新浪财经

《暴涨 140%！股东高位清仓，大牛股被套现超百亿》财经锐眼 V

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