文 | 周武英

近一段时间，全球外汇市场震荡幅度较大。一些国家或地区货币兑美元汇率出现下滑，日元和阿根廷比索等货币汇率波动尤其明显。究其原因，除了美联储加息阴影未完全消散外，其他一些错综复杂的因素也加剧了外汇市场的震荡。

8月15日，美元触及逾一个月高点，日元兑美元跌至2022年11月以来最低的145.50日元。而8月迄今，欧元兑美元汇率维持在1.1000水平上方也显得力不从心。另外，英镑、澳元、俄罗斯卢布、阿根廷比索等货币的汇率也同样出现不同幅度的下跌。

(资料图)

首先，由于美国国内通胀问题虽然缓和但未完全解决，导致美联储持续加息，加大了与其他国家货币的利差。

当地时间7月26日，美国联邦储备委员会在本加息周期内第11次提高利率。虽然本次加息幅度已经减小到25个基点，但累计加息幅度已达525个基点，联邦基金利率已从0%-0.25%上升至5.25%-5.50%。

从通胀情况看，7月美国消费者价格指数较6月的3%有所反弹，升至3.2%，结束了连续12个月的回落趋势；核心通胀小幅回落0.1个百分点，为4.7%，仍处于较高水平。7月美国生产者物价涨幅高于预期，服务价格反弹速度也达到近一年以来最快水平。正如美联储主席鲍威尔所言，要实现美联储通胀率降至2%的目标，还有一段较长的路要走。市场对美联储未来是否会继续加息尚未完全形成共识，但对年内美联储将开启降息周期的预期下降，这加剧了对美联储在更长时间内维持高利率的担忧。

在其他央行纷纷加息之际，日本央行始终坚持超宽松货币政策，使得日元汇率一直处于风尖浪口。去年9月，当美元兑日元升破145时，日本对外汇市场进行了干预，日本财务省买入日元。但今年，美元兑日元又上涨了近10%。由于日元汇率又逼至心理关口，市场交易员在为日本再次干预外汇市场做准备。

一位分析师表示，“如果我们在未来一两周内看到日本央行传出一些消息，我不会感到太惊讶。特别是如果日元开始向147移动，他们将开始采取一些措施来提振日元。”

其次，经济基本面表现差异使市场趋向以美元为避风港。

尽管美国经济存在种种隐忧，但市场把美元作为避险工具的心态并未有过根本性改变。市场仍在担忧全球经济健康面，而美国经济活动继续温和增长，失业率保持在低位，今年第二季度经济年化增长率达到2.4%。

亚特兰大联储GDPNow模型预计，受实际个人消费支出和实际国内私人投资总额增长的推动，第三季度美国实际GDP增长率甚至将达到5%。纽约联储发布的一项调查显示，7月美国民众预计未来一年、三年和五年的通胀率分别下降至3.5%、2.9和2.9%。

荷兰国际银行分析师克里斯·特纳在报告中称，美元在强劲的美国经济活动数据支撑下走强。

相比之下，一些其他国家和地区的经济表现不如人意。欧元区经济恢复增长但停滞风险仍存，最大经济体德国经济在停滞和衰退之间徘徊；英国智库预计，在“脱欧”、疫情后续影响和乌克兰危机三重因素影响下，英国经济在未来5年内将陷入“低增长陷阱”；在亚洲，韩国去年经济排名跌出前十，今年经济持续下降，日本内需不振，也给经济持续恢复带来不确定性。

此外，政局动荡和地缘政治风险对一些国家的货币形成冲击。

据法新社报道，8月14日，阿根廷比索贬值近两成，这是总统初选后的首轮冲击。在初选中，极右翼政党推举的候选人哈维尔·米莱意外获胜，让外界担心阿根廷在未来可能出现“向右转”的趋势。

不过，尽管美元大幅波动，但距离2023年初的水平并不遥远。汇丰银行经济学家表示，最新数据表明，美国和全球经济最有可能出现“软着陆”。这表明风险偏好情绪升温，因此美元在年底和2024年初可能将走软。

对于影响汇市波动的其他短期因素，投资者也始终在等待新的“催化剂”来判断未来波动方向及其空间。

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